Negociação e liquidação de opções

Liquidação de opções.

Liquidação de opções - Definição.

Liquidação de opções é o processo pelo qual as obrigações entre o titular e o escritor de um contrato de opções são resolvidas após o exercício do contrato.

Liquidação de opções - Introdução.

A solução de opções acontece quando um contrato de opções é exercido, seja de forma voluntária ou automática. A liquidação é quando o titular e o escritor do contrato "liquidam sua pontuação" para falar. É o processo pelo qual os termos estabelecidos no contrato de opções são executados por ambas as partes e uma parte paga a outra parte pelo bem subjacente ou pelos lucros devidos, dependendo do estilo de liquidação.

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O que é a liquidação das opções no primeiro lugar?

A liquidação na negociação de opções é o processo em que os termos de um contrato de opções são resolvidos entre o titular eo escritor. Na negociação de opções, o titular é aquele que possui um contrato de opções e um escritor é a pessoa que vendeu o detentor que as opções contratam. A liquidação em contratos de opções de compra envolve os detentores dos contratos de opções que pagam os escritores pelo ativo subjacente ao preço de exercício. A liquidação em contratos de opções de venda envolve o titular do contrato de opções vendendo o ativo subjacente ao escritor ao preço de exercício. Após a liquidação, o contrato de opções deixará de existir e todas as obrigações entre o titular e o escritor serão resolvidas.

Estilos de Liquidação de Opções.

Existem duas maneiras principais nas quais as opções são liquidadas na negociação de opções; Liquidação física e liquidação em dinheiro.

AAPL está negociando a $ 210. Você comprou um contrato de opções de compra da AAPL no preço de exercício de US $ 210 por US $ 230.

Liquidação de opções - O que realmente acontece.

Em teoria, a solução de opções é uma resolução entre um titular e um escritor de opções, mas, na realidade, quando as opções sobre ações são exercidas e liquidadas no mercado dos EUA, é a Corporação de compensação de opções ou OCC que realmente paga como sua contraparte. Se você exerceu opções de chamadas que você possui, é o OCC que lhe dá o estoque. Se as opções de chamadas que você seguras estão sendo atribuídas, é o OCC que tira as ações da sua conta. Isso acontece através de um processo de Opções de Atribuição. Sim, a resolução de todos os contratos de opções em negociação de opções é garantida pelo OCC de tal forma que você nunca terá que se preocupar se "a outra parte" tiver o dinheiro ou os ativos para cumprir sua parte do contrato. Isso ocorre porque você realmente está negociando com o OCC em vez de outro comerciante ou investidor.

Contratos de Contratos de Opções.

Liquidação é o processo para os termos de um contrato de opções a ser resolvido entre as partes relevantes quando exercido. Exercício pode ocorrer voluntariamente se o titular optar por exercer em algum momento antes do vencimento, ou automaticamente, se o contrato estiver no dinheiro no ponto de vencimento.

Embora a liquidação seja tecnicamente entre o titular dos contratos de opções e o escritor desses contratos, o processo é realmente tratado por uma organização de compensação. Quando o titular exerce, ou uma opção é exercida automaticamente, é a organização de compensação que efetivamente resolve os contratos com o titular.

A câmara de compensação seleciona aleatoriamente um escritor desses contratos, e os emite com uma tarefa que os obriga a cumprir os termos dos contratos. O resultado final é basicamente o mesmo; O titular compra ou vende o título subjacente (dependendo de opções de chamada ou de colocação), e o escritor cumpre o outro final da transação. Há apenas uma outra festa no meio que, basicamente, garante que todo o processo seja bom.

Se você está exercitando opções que possui ou recebe uma tarefa nos contratos que você escreveu, essa parte do processo é relativamente não vista e é tratada pelo seu corretor.

Existem dois métodos pelos quais as opções podem ser liquidadas quando exercidas; liquidação física e liquidação de caixa. Todos os contratos indicarão qual forma de liquidação se aplica. Abaixo, explicamos esses dois tipos de liquidação e como eles funcionam.

Liquidação física.

O assentamento físico é a forma mais comum de liquidação. As opções estabelecidas fisicamente são aquelas que envolvem a entrega efetiva do título subjacente em que se baseiam. O detentor de opções de compra com liquidação física, portanto, compraria o título subjacente se fossem exercidos, enquanto o detentor de opções de venda estabelecidas fisicamente venderia o título subjacente.

As opções estabelecidas fisicamente tendem a ser de estilo americano, e a maioria das opções de ações estão fisicamente resolvidas. Não é sempre obviamente obvio quando se olha para as opções, pois estão listadas se elas estão liquidadas fisicamente ou liquidadas, então, se esse aspecto for importante para você, vale a pena verificar para ter certeza absoluta.

Na prática, se uma opção é fisicamente liquidada ou liquidada em dinheiro não é particularmente relevante que, muitas vezes. Isso ocorre porque a maioria dos comerciantes na verdade não faz exercício, mas sim tenta fazer seus lucros através de contratos de compra e venda.

Liquidação em dinheiro.

A liquidação em dinheiro não é tão comum como a liquidação física, e normalmente é usada para contratos de opções com base em títulos que não são facilmente transferidos ou entregues. Por exemplo, contratos baseados em índices, moedas estrangeiras e commodities geralmente são liquidados em dinheiro. As opções liquidadas em dinheiro são geralmente de estilo europeu, o que significa que elas são liquidadas automaticamente no vencimento se tiverem lucro.

Basicamente, se houver algum valor intrínseco nos contratos no momento do vencimento, esse lucro será pago ao titular dos contratos nesse ponto. Se os contratos estão no dinheiro ou fora do dinheiro, o que significa que não há valor intrínseco, então eles expiram sem valor e nenhum dinheiro troca as mãos.

Liquidação de opções de índice.

1.1 Introdução 1.1 Classificações de opções 1.2 Vais Bullish Bearish 1.3 Possíveis resultados para uma opção 1.4 Características de todas as opções 1.5 Gerenciando uma posição de opção 1.6 Chamadas de compra 1.7 Venda de chamadas 1.8 Compra de 1,9 Venda de 1.10 Prêmios de opção 1.11 Valor intrínseco e valor de tempo.

3. Índice, taxa de juros e opções de moeda.

5. Requisitos de Taxa e Margem de Opção.

Os investidores que desejam assumir uma posição em opções de índice vão comprar chamadas e colocar exatamente como investidores em opções de compra de ações. No entanto, um índice não é uma segurança e não pode ser entregue fisicamente se a opção for exercida. Um investidor não pode chamar o índice de distância de alguém que é uma chamada curta e não pode colocar um índice para um investidor que é curto. Como resultado, o exercício de opções de índice será liquidado em dinheiro. Um detentor de opção que optar por exercer a opção terá sua conta creditada na quantia em dinheiro, em dinheiro. O valor que será creditado na sua conta será o montante em dinheiro no final do mercado no dia do exercício. O exercício de uma opção de índice instalada entre corretores em T + 1 e contas de clientes será creditado ou debitado de acordo. Para determinar o prêmio da opção e a quantia de dinheiro a ser entregue com as opções do índice de exercícios, use 100 como multiplicador.

Um investidor estabelece a seguinte posição:

Long 1 OEX março 550 chamada em US $ 4.

O investidor comprou um S & amp; P 100 (OEX) 550 chamada por US $ 4. O valor do contrato é de 55.000 e o total pago pelo investidor é de US $ 400. O investidor é otimista no mercado global e acredita que o mercado aumentará e o OEX será superior a 550 por vencimento.

Se, no vencimento, o índice estiver em 556,20, o investidor terá a sua conta creditada na quantia em dinheiro da seguinte forma:

A conta do investidor será creditada em US $ 620. Uma vez que o investidor pagou US $ 400 pela opção, seu lucro é de US $ 220.

Conhecendo a troca de opções.

Muitos comerciantes pensam em uma posição em opções de ações como um substituto de ações que tem uma alavancagem maior e menos capital necessário. Afinal, as opções podem ser usadas para apostar na direção do preço de uma ação, assim como o estoque em si. No entanto, as opções têm características diferentes das ações, e há uma série de opções de terminologia que os operadores devem aprender.

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Dois tipos de opções são chamadas e colocadas. Quando você compra uma opção de compra, você tem o direito, mas não a obrigação de comprar uma ação no preço de exercício a qualquer momento antes da opção expirar. Quando você compra uma opção de venda, você tem o direito, mas não a obrigação de vender uma ação no preço de exercício a qualquer momento antes da data de validade.

Uma diferença importante entre ações e opções é que as ações oferecem uma pequena participação na empresa, enquanto as opções são apenas contratos que lhe dão o direito de comprar ou vender as ações a um preço específico em uma data específica. É importante lembrar que sempre há dois lados para cada transação de opção: um comprador e um vendedor. Então, para cada compra ou opção de compra comprada, sempre há alguém vendendo.

Quando os indivíduos vendem opções, eles efetivamente criam uma segurança que não existia antes. Isso é conhecido como escrever uma opção e explica uma das principais fontes de opções, uma vez que nem a empresa associada nem as opções trocam opções de problemas. Quando você escreve uma chamada, você pode ser obrigado a vender ações no preço de exercício a qualquer momento antes da data de validade. Quando você escreve uma venda, você pode ser obrigado a comprar ações no preço de exercício a qualquer momento antes do vencimento.

Os estoques de negociação podem ser comparados aos jogos de azar em um cassino, onde você está apostando contra a casa, então, se todos os clientes tiverem uma incrível sorte de sorte, todos poderiam ganhar.

Opções de negociação é mais como apostar em cavalos na pista de corrida. Lá eles usam parimutuel apostas, pelo que cada pessoa aposta contra todas as outras pessoas lá. A trilha simplesmente leva um pequeno corte para fornecer as instalações. Então, as opções de negociação, como a trilha do cavalo, são um jogo de soma zero. A opção o ganho do comprador é a perda do vendedor da opção e vice-versa: qualquer diagrama de pagamento para uma compra de opção deve ser a imagem espelhada do diagrama de pagamento do vendedor.

O preço de uma opção é chamado de premium. O comprador de uma opção não pode perder mais do que o prémio inicial pago pelo contrato, não importa o que aconteça com o título subjacente. Assim, o risco para o comprador nunca é mais do que o valor pago pela opção. O potencial de lucro, por outro lado, é teoricamente ilimitado.

Em troca do prêmio recebido do comprador, o vendedor de uma opção assume o risco de ter que entregar (se uma opção de compra) ou receber a entrega (se uma opção de venda) das ações do estoque. A menos que essa opção seja coberta por outra opção ou posição no estoque subjacente, a perda do vendedor pode ser aberta, o que significa que o vendedor pode perder muito mais do que o prêmio original recebido.

Você deve estar ciente de que existem dois estilos básicos de opções: americano e europeu. Uma opção de estilo americano ou americano pode ser exercida a qualquer momento entre a data de compra e a data de validade. A maioria das opções negociadas em bolsa são de estilo americano e todas as opções de ações são de estilo americano. Uma opção de estilo europeu ou europeu só pode ser exercida na data de validade. Muitas opções de índice são de estilo europeu.

Quando o preço de exercício de uma opção de compra está acima do preço atual do estoque, a chamada está fora do dinheiro; quando o preço de exercício está abaixo do preço do estoque, está no dinheiro. As opções de colocação são exatamente o oposto, sendo fora do dinheiro quando o preço de exercício está abaixo do preço das ações e no dinheiro quando o preço de exercício está acima do preço da ação.

Observe que as opções não estão disponíveis a qualquer preço. As opções de compra de ações geralmente são negociadas com preços de exercício em intervalos de US $ 2,50 até US $ 30 e em intervalos de US $ 5 acima. Além disso, apenas os preços de exercício dentro de um intervalo razoável em torno do preço atual das ações geralmente são negociados. Podem não estar disponíveis opções muito distantes ou fora do dinheiro.

Todas as opções de compra de ações expiram em uma determinada data, chamada de data de validade. Para opções listadas normais, isso pode ser até nove meses a partir da data em que as opções são listadas para negociação. Os contratos de opções de longo prazo, denominados LEAPS, também estão disponíveis em muitas ações, e estas podem ter datas de validade até três anos a partir da data da listagem.

As opções expiram oficialmente no sábado após a terceira sexta-feira do mês de vencimento. Mas, na prática, isso significa que a opção expira na terceira sexta-feira, já que seu corretor provavelmente não estará disponível no sábado e todas as trocas estão fechadas. Os assentamentos do corretor-a-corretor são feitos realmente no sábado.

Ao contrário das ações de ações, que têm um período de liquidação de três dias, as opções se estabelecem no dia seguinte. Para se liquidar na data de validade (sábado), você deve exercer ou negociar a opção até o final do dia na sexta-feira.

A maioria dos comerciantes de opções usam opções como parte de uma estratégia maior baseada em uma seleção de ações, mas porque as opções de negociação são muito diferentes das ações negociadas, os comerciantes de ações devem ter tempo para entender a terminologia e conceitos de opções antes de negociá-las.

A Mecânica da Opção de Negociação, Exercício e Atribuição.

As opções foram originalmente negociadas no mercado de balcão (OTC), onde os termos do contrato foram negociados. A vantagem do mercado OTC sobre os intercâmbios é que os contratos de opção podem ser adaptados: os preços de exercício, as datas de vencimento e o número de ações podem ser especificados para atender às necessidades da opção compradora. No entanto, os custos de transação são maiores e a liquidez é menor.

A negociação de opções realmente decolou quando a primeira troca de opções listadas - o Chicago Board Options Exchange (CBOE) - foi organizada em 1973 para negociar contratos padronizados, aumentando consideravelmente o mercado e a liquidez das opções. O CBOE foi a troca original de opções, mas, até 2003, foi substituído em tamanho pela Electronic International Securities Exchange (ISE), com sede em Nova York. A maioria das opções vendidas na Europa são negociadas através de trocas eletrônicas. Outras trocas para opções nos Estados Unidos incluem: NYSE Euronext (NYX) e NASDAQtrader.

As trocas de opções são fundamentais para a negociação de opções:

eles estabelecem os termos dos contratos padronizados que fornecem a infra-estrutura - hardware e software - para facilitar a negociação, que é cada vez mais informatizada, eles ligam investidores, corretores e revendedores em um sistema centralizado, de modo que os comerciantes podem da melhor oferta e perguntam os preços que garantem os negócios, assumindo o lado oposto de cada transação, estabelecem as regras e procedimentos de negociação.

As opções são negociadas como ações - o comprador compra no preço de venda e o vendedor vende ao preço da oferta. O tempo de liquidação para operações de opção é de 1 dia útil (T + 1). No entanto, para trocar opções, um investidor deve ter uma conta de corretagem e ser aprovado para opções de negociação e também deve receber uma cópia do folheto Características e Riscos de Opções Padronizadas.

O titular da opção, ao contrário do detentor do estoque subjacente, não possui direitos de voto na corporação e não tem direito a nenhum dividendo. As comissões de corretagem, que são um pouco maiores para opções do que para ações, também devem ser pagas para comprar ou vender opções, e para o exercício e cessão de contratos de opção. Os preços geralmente são cotizados com um preço base mais o custo por contrato, geralmente variando de US $ 5 a US $ 15 para um mínimo de 10 contratos, com um custo menor por contrato, normalmente entre US $ 0,50 a US $ 1,50 por contrato, por mais de 10 contratos. A maioria das corretoras oferece preços mais baixos para os comerciantes ativos. Aqui estão alguns exemplos de como os preços das opções são cotados:

$ 9.99 + $ 0.75 por contrato para negociações de opções on-line $ 9.99 + $ 0.75 por contrato para negociações de opções on-line; as negociações de telefone são de US $ 5 mais e os negócios com corretores são de US $ 25 mais US $ 1,50 por contrato com uma taxa mínima padrão de US $ 14,95, com inúmeros descontos para comerciantes ativos Escala de comissão de deslizamento variando de US $ 6,99 + $ 0,75 por contrato para comerciantes que fazem pelo menos 1500 negócios por trimestre para US $ 12,99 + $ 1,25 por contrato para investidores com menos de US $ 50,000 em ativos e fazendo menos de 30 negócios por trimestre. $ 19,99 para exercícios e atribuições.

The Options Clearing Corporation (OCC)

A Opção de compensação da Corporação (OCC) é a contraparte de todas as negociações de opções. O OCC emite, garante e limpa todos os negócios de opções envolvendo suas empresas membros, que inclui todas as trocas de opções nos EUA e garante que as vendas sejam negociadas de acordo com as regras atuais. O OCC é de propriedade conjunta de suas empresas membros - os intercâmbios que negociam opções - e emite todas as opções listadas, e controla e efetua todos os exercícios e atribuições. Para fornecer um mercado líquido, o OCC garante todos os negócios atuando como a outra parte em todas as compras e vendas de opções.

O OCC, como outras empresas de compensação, é o participante direto em cada compra e venda de um contrato de opção. Quando um escritor de opções ou titular vende seus contratos para outra pessoa, o OCC serve como intermediário na transação. O escritor da opção vende seu contrato ao OCC e a opção comprador o compra do OCC.

A OCC publica, em opções de clareamento, estatísticas, notícias sobre opções e quaisquer notificações sobre mudanças nas regras de negociação, ou o ajuste de certos contratos de opções por causa de uma divisão de ações ou que foram submetidos a circunstâncias incomuns, como uma fusão de empresas cujas O estoque era a garantia subjacente aos contratos de opção.

O exercício de opções por titulares de opções e a atribuição de cumprir o contrato para escritores de opções.

Quando um detentor de opção deseja exercer sua opção, ele deve notificar seu corretor do exercício, e se for o último dia de negociação da opção, o corretor deve ser notificado antes do período de encerramento do exercício, o que provavelmente será anterior ao nos dias de negociação antes do último dia, e o tempo de corte pode ser diferente para diferentes classes de opções ou para opções de índice. Embora as políticas diferem entre as corretoras, é dever do detentor da opção notificar seu corretor para exercer a opção antes do tempo de corte.

Quando o corretor é notificado, as instruções de exercício são enviadas ao OCC, que então atribui o exercício a um de seus membros compensadores que são curtos na mesma série de opções que está sendo exercida. O Membro de compensação atribuirá o exercício a um dos seus clientes que é curto na opção. O cliente é selecionado por um procedimento específico, geralmente em uma primeira entrada, primeira saída, ou algum outro procedimento justo aprovado pelas trocas. Assim, não há conexão direta entre um escritor de opções e um comprador.

Para garantir o desempenho do contrato, os escritores de opções são obrigados a publicar a margem, o valor dependendo do quanto a opção está no dinheiro. Se a margem for considerada insuficiente, o escritor da opção será submetido a uma chamada de margem. Os titulares de opções não precisam publicar margem, porque eles apenas exercitarão a opção se estiverem no dinheiro. As opções, ao contrário dos estoques, não podem ser compradas na margem.

Como o OCC é sempre uma parte de uma transação de opção, um escritor de opções pode fechar sua posição comprando o mesmo contrato, mesmo que o comprador do contrato mantenha sua posição, porque o OCC desenha de um conjunto de contratos que não têm conexão com o escritor e comprador do contrato original.

Um diagrama descrevendo o exercício e a atribuição de uma chamada.

Exemplo: nenhuma conexão direta entre os investidores que escrevem opções e aqueles que os compram.

John Call-Writer escreve uma opção que legalmente o obriga a fornecer 100 partes da Microsoft pelo preço de US $ 30 até abril de 2007. A OCC compra o contrato, adicionando-o aos milhões de outros contratos de opções em seu pool. Sarah Call-Buyer compra um contrato com os mesmos termos que John Call-Writer escreveu - em outras palavras, pertence à mesma série de opções. No entanto, contratos de opções não têm nenhum nome sobre eles. Sarah compra da OCC, assim como John vendeu para o OCC, e ela apenas obtém um contrato dando-lhe o direito de comprar 100 ações da Microsoft por US $ 30 por ação até abril de 2007.

Cenário 1 - Os exercícios de opções são atribuídos de acordo com procedimentos específicos.

Em fevereiro, o preço da Microsoft sobe para US $ 35 e Sarah pensa que pode ser maior no longo prazo, mas, desde março e abril, geralmente são tempos voláteis para a maioria das ações, ela decide exercer seu chamado (às vezes chamado de estoque ) para comprar ações da Microsoft em US $ 30 por ação para poder manter o estoque indefinidamente. Ela instrui seu corretor a exercer seu chamado; seu corretor encaminha as instruções para o OCC, que então atribui o exercício a um de seus membros participantes que forneceu o call for sale; O membro participante, por sua vez, atribui-lo a um investidor que escreveu tal chamada; neste caso, foi o irmão de John, Sam Call-Writer. John teve sorte desta vez. Sam, infelizmente, tem que entregar suas ações apreciadas da Microsoft, ou ele terá que comprá-las no mercado aberto para fornecê-las. Este é o risco de um escritor de opções ter que levar - um escritor de opções nunca sabe quando será atribuído um exercício quando a opção estiver no dinheiro.

Cenário 2 - encerrando uma posição de opção comprando o Contrato.

John Call-Writer decide que a Microsoft pode subir mais alto nos próximos meses e, portanto, decide fechar sua posição curta ao comprar um contrato de chamada com os mesmos termos que ele escreveu - um que está na mesma série de opções. Sarah, por outro lado, decide manter sua posição longa mantendo seu contrato de chamada até abril. Isso pode acontecer porque não há nomes nos contratos de opção. John encerra sua posição curta ao comprar a chamada de retorno do OCC ao preço atual do mercado, que pode ser maior ou menor que o que ele pagou, resultando em lucro ou perda. Sarah pode manter seu contrato porque, quando ela vende ou exerce seu contrato, será com o OCC, não com John, e Sarah pode ter certeza de que o OCC cumprirá os termos do contrato se ela deva decidir exercê-lo mais tarde.

Assim, o OCC permite que cada investidor atue independentemente do outro.

Quando o escritor de opções atribuído deve entregar estoque, ela pode entregar ações já detidas, comprá-lo no mercado para entrega ou pedir que seu corretor fique curto no estoque e entregar as partes emprestadas. No entanto, encontrar partes emprestadas em curto pode nem sempre ser possível, então este método pode não estar disponível.

Se o escritor de chamadas atribuído comprar o estoque no mercado para a entrega, o escritor só precisa do dinheiro em sua conta de corretagem para pagar a diferença entre o custo da ação e o preço de exercício da chamada, já que o escritor receberá imediatamente dinheiro de o titular da chamada para o preço de exercício. Da mesma forma, se o escritor estiver usando margem, os requisitos de margem se aplicam apenas à diferença entre o preço de compra e o preço de exercício da opção. Os requisitos de margem total, no entanto, se aplicam ao estoque em curto.

Um escritor atribuído terá o dinheiro ou a margem para comprar o estoque ao preço de exercício, mesmo que ele pretenda vender o estoque imediatamente após o exercício da colocação. Quando o titular da chamada exerce, ele pode manter o estoque ou vendê-lo imediatamente. No entanto, ele deve ter a margem, se ele tiver uma conta de margem, ou dinheiro, para uma conta de caixa, para pagar o estoque, mesmo que ele o venda imediatamente. Ele também pode usar o estoque entregue para cobrir um curto no estoque. (Nota: o motivo da diferença nos requisitos de equivalência patrimonial é porque um escritor de chamadas atribuído recebe imediatamente o dinheiro mediante a entrega das ações, enquanto que um escritor ou um titular de compra que comprou as ações pode decidir manter o estoque.)

Exemplo - Cumprindo um Exercício de Chamada Nua.

Um escritor de chamadas recebe um aviso de exercício em 10 contratos de chamadas com uma greve de US $ 30 por ação no estoque XYZ sobre o qual ela ainda é curta. O estoque atualmente é negociado em US $ 35 por ação. Ela não possui o estoque, então, para cumprir seu contrato, ela tem que comprar 1.000 ações no mercado por US $ 35.000, depois vendê-lo por US $ 30.000, resultando em uma perda imediata de US $ 5.000 menos as comissões da compra e cessão de ações.

Tanto o exercício como a atribuição incorrem em comissões de corretagem tanto para o titular como para o escritor designado. Geralmente, a comissão é menor para vender a opção do que é exercê-la. No entanto, pode não haver escolha se for o último dia de negociação antes do vencimento. Embora a compra e venda de opções seja liquidadas no 1 dia útil após a negociação, a liquidação de um exercício ou cessão ocorre no 3º dia útil após o exercício ou cessão (T + 3), uma vez que envolve a compra do estoque subjacente .

Muitas vezes, um escritor vai querer cobrir seu curto comprando a opção escrita de volta ao mercado aberto. No entanto, uma vez que ele recebe uma tarefa, então é muito tarde para cobrir sua posição curta fechando o cargo com uma compra. A atribuição é geralmente selecionada por escritores que ainda são curtos no final do dia de negociação. Uma possível atribuição pode ser antecipada se a opção estiver no dinheiro no vencimento, a opção está sendo negociada com desconto, ou o estoque subjacente está prestes a pagar um grande dividendo.

O OCC exerce automaticamente qualquer opção que esteja no dinheiro em pelo menos US $ 0,50 (exercício automático, Exceção por exceção, Ex-por-Ex), a menos que o intermediário não o indique. Um cliente pode não querer exercer uma opção que seja apenas um pouco no dinheiro se os custos da transação forem maiores que a rede do exercício. Apesar do exercício automático pelo OCC, o detentor da opção deve notificar seu corretor pelo tempo de corte do exercício, que pode ser antes do final do dia de negociação, de uma intenção de exercício. Os procedimentos exatos dependerão do corretor.

Qualquer opção vendida no último dia antes do vencimento provavelmente será comprada por um fabricante de mercado. Como os custos de transação de um fabricante de mercado são menores do que para clientes de varejo, um fabricante de mercado pode exercer uma opção, mesmo que seja apenas alguns centavos no dinheiro. Assim, qualquer escritor de opções que não quer ser designado deve fechar sua posição antes do dia do vencimento, se houver alguma chance de estar no dinheiro mesmo por alguns centavos.

Exercício inicial.

Às vezes, uma opção será exercida antes do seu dia de vencimento - chamado de exercício adiantado, ou exercício prematuro. Como as opções possuem um valor de tempo, além do valor intrínseco, a maioria das opções não é exercida antecipadamente. No entanto, não há nada para evitar que alguém exerça uma opção, mesmo que não seja lucrativo fazê-lo, e às vezes ocorre, e é por isso que qualquer pessoa que seja curta uma opção deve esperar a possibilidade de ser atribuída cedo.

Quando uma opção está sendo negociada abaixo da paridade (abaixo do seu valor intrínseco), os árbitros podem tirar proveito do desconto para lucrar com a diferença, porque seus custos de transação são muito baixos. Uma opção com um alto valor intrínseco terá muito pouco valor de tempo e, por isso, devido à diferença entre a oferta e a demanda no mercado em qualquer momento, a opção poderia ser negociada por um valor inferior ao seu verdadeiro valor. Um arbitrageur quase certamente aproveitará a discrepância de preços para um lucro instantâneo. Qualquer pessoa que seja curta uma opção com um alto valor intrínseco deve esperar uma boa possibilidade de ser atribuído um exercício.

Exemplo-Exercício inicial por Arbitrageurs Lucrando com um desconto de opção.

O estoque da XYZ está atualmente em US $ 40 por ação. Os pedidos de estoque com uma greve de US $ 30 estão vendidos por US $ 9,80. Esta é uma diferença de US $ 0,20 por ação, o suficiente para uma arbitragem, cujos custos de transação são tipicamente muito menores do que para um cliente de varejo, para lucrar imediatamente vendendo curto o estoque em US $ 40 por ação e, em seguida, cobrindo o seu curto exercício solicite uma rede de US $ 0,20 por ação menos os pequenos custos de transação do arbitrageur.

Os descontos por opções só ocorrerão quando o valor do tempo da opção for pequeno, porque é profundo no dinheiro ou a opção em breve expirará.

Descontos de opções decorrentes de um pagamento de dividendos iminente no estoque subjacente.

Quando um grande dividendo é pago pelo estoque subjacente, seu preço cai na data do ex-dividendo, resultando em um valor menor para as chamadas. O preço das ações pode permanecer menor após o pagamento, porque o pagamento do dividendo diminui o valor contábil da empresa. Isso faz com que muitos titulares de chamadas se exercitam com antecedência para cobrar o dividendo, ou para vender a chamada antes da queda no preço das ações. Quando muitos titulares de chamadas vendem ao mesmo tempo, faz com que a chamada seja vendida com desconto para o subjacente, criando assim oportunidades para os arbitragentes lucrar com a diferença de preço. No entanto, existe o risco de a transação perder dinheiro, porque o pagamento de dividendos e a queda no preço das ações podem não ser iguais ao prêmio pago pela chamada, mesmo que o dividendo seja superior ao valor do tempo da chamada.

Exemplo-Arbitragem Cenário de lucro / perda para um estoque de dividendos.

O estoque da XYZ está atualmente sendo negociado em US $ 40 por ação e vai pagar um dividendo de US $ 1 no dia seguinte. Uma ligação com uma greve de US $ 30 está sendo vendida por US $ 10,20, sendo o valor de $ 0.20 o tempo do prêmio. Assim, um árbitro arbitral decide comprar o call e exercê-lo para cobrar o dividendo. Uma vez que o dividendo é de US $ 1, mas o valor do tempo é de apenas US $ 0,20, isso pode levar a um lucro de US $ 0,80 por ação, mas na data do ex-dividendo, o estoque cai para US $ 39. Adicionando o dividendo de US $ 1 ao preço da ação custa US $ 40, o que ainda é menor que a compra do estoque por US $ 30, mais US $ 10,20 para a chamada. Pode ser rentável se o estoque não cair tanto na ex-data ou ele se recupera após a ex-data o suficiente para torná-lo lucrativo. Mas este é um risco para o arbitrageur, e essa transação é, portanto, conhecida como arbitragem de risco, porque o lucro não é garantido.

Estatísticas de 2005 para o destino das opções.

A Options Clearing Corporation informou as seguintes estatísticas para 2005:

Embora esta estatística tenha mais de uma década de idade, ainda é representativa do destino das opções.

Todos os escritores de opções que não fecharam sua posição anteriormente comprando um contrato de compensação fizeram o lucro máximo - o prêmio - sobre os contratos que expiraram. Os escritores de opções perderam pelo menos algo quando a opção é exercida, porque o detentor da opção não iria exercer a menos que estivesse no dinheiro. Quanto mais a opção exercida estava no dinheiro, maior a perda é para o escritor de opções atribuído e maiores os lucros para o titular da opção. Uma transação fechada pode ser obtida com lucro ou perda para os titulares e escritores de opções, mas o encerramento de uma transação geralmente é feito para maximizar lucros ou para minimizar perdas, com base nas mudanças esperadas no preço do título subjacente até o vencimento .